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【21世紀經濟報道】美元資產走熱 股、債、樓配置策略

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【字體: 2018-08-06來源:21世紀經濟報道 作者:向秀芳 訪問量:251

今年二季度以來,美國股債市場持續吸引大量資金流入。根據國際金融協會(IIF)6月25日發布的報告,自4月以來美國股票基金吸引了400億美元的流入,債券基金吸引了80億美元,目前全球的股債基金配置中美元資產達到了58%,為2016年以來最高。

今年上半年,在美聯儲加息、貿易摩擦升級等因素影響下,全球金融市場大幅波動,但美元資產的表現卻“一枝獨秀”。加上過去一段時間以來,人民幣面臨著較大的貶值壓力,投資者海外資產配置的興趣更為濃厚。

而在接受21世紀經濟報道采訪的投資分析人士看來,盡管目前看來海外資產配置頗具吸引力,但應將其視為一項長期的投資策略,而不應該簡單地與短期的匯率變化掛鉤。就目前的形勢來看,在全球各類資產中,美元資產仍然最受追捧。

資金持續流入美國市場

今年二季度以來,美國股債市場持續吸引大量資金流入。根據國際金融協會(IIF)6月25日發布的報告,自4月以來美國股票基金吸引了400億美元的流入,債券基金吸引了80億美元,目前全球的股債基金配置中美元資產達到了58%,為2016年以來最高。

與此同時,資金從非美發達市場和新興市場加速流出。IIF統計數據顯示,在今年5月~6月期間,歐洲股票基金的贖回達到了170億美元,債券基金遭遇了80億美元的贖回。而自4月以來,新興市場債券基金遭遇了100億美元的流出,為2016年美國大選以來最快的流出速度,同期新興市場股票基金遭遇了90億美元的贖回。

申萬宏源宏觀最新數據顯示,美國股債市場近期吸引力不減。7月25日當周,資金從發達歐洲、日本、新興市場、印度流出,流入美國的股票基金。其中,美國凈流入41.25億美元,發達歐洲、日本、新興市場和印度分別凈流出4.01、12.15、5.64和0.12億美元。發達歐洲連續第10周凈流出,印度連續第12周凈流出。債券基金方面,7月25日當周,美國、發達歐洲、日本、新興市場和印度分別凈流入22.03、11.97、0.24、4.28和0.67億美元。

多位接受21世紀經濟報道記者采訪的投資分析人士表示,美國股票、債券、房地產等各類資產,今年以來持續受到投資者追捧。以海外資產配置沖動較強的高凈值人群為例,胡潤百富今年6月發布的報告顯示,70%的高凈值人群選擇通過銀行來理財,其次是保險、股票、債券等。美國仍然是該人群在海外投資過金融產品最多的國家。

諾亞財富首席研究官夏春博士接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,今年以來,美元升值和美聯儲加息引發全球市場分化,主要體現在發達市場要比新興市場表現得更加理想。即使在發達市場,美國的情況也要比日本和歐洲好一點。

“從投資的方向來講,我們還是更多建議大家在發達市場做一些資產配置。這里面包括最簡單的股票、債券,可以通過成本不高的公募基金,或者是交易所買賣基金實現。”夏春告訴記者,股票、債券是適合普通人的投資方法。通過QDII基金,可以在國內實現足不出戶投資海外,很多基金公司都有跟美國各大股票指數掛鉤的指數基金。

記者從一些財富管理機構了解到,相對于普通民眾,企業家群體比較能夠接受一些長期投資的概念,比如說私募股權投資。此外,高凈值人群或者已有海外資產配置習慣的人群,現在傾向配置海外的房地產和保險資產,其中尤以美國地產最受追捧。

房產投資仍受追捧

根據胡潤百富今年6月的報告,調研顯示,48%的高凈值人群的海外房產資產占總資產的5%及以下 ,并希望提升到5%~20%之間。對高凈值人群來說,海外置業的目標主要體現在三個方面:自住型、投資型、度假型,分別占比49%、46%、5%。超過一半的高凈值人群愿意投入300萬~600萬人民幣在海外置業上,16%的人愿意投入600萬~1200萬人民幣。青睞的目的地中,排名前五的分別是:洛杉磯、紐約、波士頓、舊金山和西雅圖(并列第四)。性價比、投資價值、永久產權、地段是優先考慮的置業因素。

諾亞財富認為,特朗普的稅改或將提高民眾租房熱情,降低買房熱情。投資美國房地產,應注意到美國住房租賃市場的新發展機遇。比如說,美國郊區城市及中等房價房地產市場租金增長率最高;學生公寓由于極低的空置率成為新的投資熱點;郊區出租公寓和核心城市辦公樓有較好的投資機會。

美國人口普查局的房地產數據也印證了這一點:2006年至2016年間,美國新增家庭760萬戶,但其中選擇購房的家庭相對較少,而選擇租房的家庭比例大幅增加,其份額從2006年的31.2%上升到2016年的36.6%,這一數據接近50年來的最高點。

“從房價、當地居民的收入,或者說租金和房價的比值來看,海外市場幾乎都比國內市場的投資價值要好。中國的房價其實已經基本到頂了,我們在過去一段時間已經目睹了可能是中國房��的最后一波瘋漲。”夏春對記者分析稱,“所以,從配置的角度來講,海外的房地產配置其實還是比較健康的,這里面最重要的原因是,在過去這些年美國的家庭負債率實際上是在下降的,因為美國是通過政府加杠桿(而非居民加杠桿)的方式來應對金融危機。”

“美國平均房價已經超過了2008年的高點了。但2008年的高點是美國人依靠高杠桿支撐的,而這一次的房地產上行是比較健康的。因為美國家庭負債相對過去比較低,再加上現在全球的需求,包括美元的回流等因素,所以,我認為,美國的房地產繁榮還會持續一段時間。”夏春說。

美國最大的房地產數據平臺Zillow集團的數據就顯示,2017年,美國住房市場庫存非常緊張,截至2017年底,待售房源較上年減少了12%。Zillow預計,2018年美國全國房價將上漲6%,這意味著美國房價上漲速度將是美國工資漲幅的兩倍以上。

另外,有投資人士認為,美國房地產市場存在明顯的周期性,在目前市場處于高位的情況下,投資美國房地產市場時,可以選擇抗周期能力更強的商業地產。

美國投資專家、宇沃資本CEO 彭嘉榮向21世紀經濟報道記者指出,從歷史數據來看,美國房地產行業的周期性體現為“低谷-繁榮-泡沫-衰退”的循環過程。除二戰外,美國房地產市場大約每16-18年會經歷一個大周期,其中從波谷到波峰大概八九年。而從2007年美國次貸危機、房地產行業跌入低谷以來,這輪房地產復蘇已經超過10年。

因此,彭嘉榮認為,相對周期性很明顯的住宅地產,他更傾向選擇商業地產,“包括寫字樓、綜合體、學校地產、醫療地產等。”

“我們兩年前做了一個硅谷的寫字樓項目,它當時上一手的租戶是惠氏企業,后來我們找了更好的租戶——蘋果公司,一租就是20年。”彭嘉榮稱,“蘋果公司租約長,支付能力強,自己承擔稅務。作為研發樓,加了很強的保密措施,所以怎么裝修、使用和維護也不用我們管。所以,作為業主就很開心,包括租金和增值部分,平均下來一年有超過10%的收益。”

學校地產方面,彭嘉榮還表示:“通過投資美國蒙特梭利教育集團HGE,我們也獲得不亞于蘋果公司寫字樓的收益和安全。所以,我認為,抗周期的行業+優質的資產/公司+專業的投資管理人,是做好投資的關鍵組合。”

適當分散投資股債

由于國內房地產市場多年來持續火爆,中國投資者往往喜歡延續國內的經驗,在做海外資產配置時也有很強的買房沖動。但要注意的是,“不要把所有雞蛋放在一個籃子里”,一直是投資界反復提醒的箴言。

夏春提供的報告數據顯示,目前,中國家庭的資產配置不合理之處集中表現在,中國家庭65%的財富投資到了房地產,20%投資在現金、銀行理財或者貨幣基金上。雖然這幾項資產配置比重與世界其他國家相比仍不算極端,但在核心的三大類資產上,中國家庭只有7%的財富投入到了股票(3%)、公募基金(1%)、保險和養老金(3%)。反觀美英澳日等國,這三項加起來的總和高很多,最少的也達到了國民財富的27%。

渣打銀行投資策略總監王昕杰對記者分析稱:“我們支持分散投資。雖然我們的核心觀點是看好全球股市,但要把握市場周期結束的時機卻困難重重。因此,確保投資組合與投資者的風險偏好保持一致,并在投資組合中包括在股市持續下跌時可以彌補損失的投資標的,是十分重要的。”

王昕杰表示,股票方面,看好美國股票。在經濟增長穩健的背景下,未來12 個月美元或小幅走低,美國盈利增長率或保持強勁發展勢頭。美聯儲料將逐步加息,因此借款成本上升不會造成美國盈利增長勢頭脫離軌道。同樣美國與其貿易伙伴之間的貿易摩擦造成的短期影響有限,“美國股票與其他地區相比,其風險回報潛力更佳。”

債券方面,王昕杰則看好新興市場美元政府債券。因為與其他資產相比,此類債券的波動性以往相對較低。受前期拋售影響,此類資產類別的當前收益率具有吸引力。商品價格上漲有利于商品出口國,從而令信貸質量企穩。盡管美元進一步走強仍構成風險,新興市場美元債券更受益于新興市場國內生產總值的高增長率以及商品價格走高的利好因素。

除了上述兩種傳統資產類別外,王昕杰還看好另類投資。“在另類投資中,我們相對看好股票對沖策略。股票對沖策略在所有子策略中表現最佳。”他指出,仍然看好股票對沖策略,源于全球股票的積極前景以及該策略與全球股票的關聯性相對較高。

對于海外投資需要注意的風險,夏春認為應主要留意美聯儲加息進程會否快于預期,一旦美國過快加息,美國股市受到的沖擊要比房地產受到的沖擊相對大一些。因此,夏春認為,配置一些日元和黃金,可以作為市場波動加大情況下的避險資產。此外,保險也是很有必要配置的資產和財富傳承工具。

王昕杰則對記者表示,投資者要特別注意匯率波動。用人民幣購買外幣計價的境外基金類理財產品或者債券,贖回或到期時,仍將以人民幣結算給投資者。在這個過程中,如果計價貨幣兌人民幣貶值,則投資者屆時需要承受一部分匯兌損失,反之,則會收獲匯兌收益。不過,他也提示,目前也有引入人民幣與外幣的匯率對沖機制的QDII境外基金類理財產品,可以幫助投資者在一定程度上規避匯率風險。

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