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夏春:普通人做好資產配置的三條建議

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【字體: 2018-12-14來源: 作者:夏春(諾亞控股首席研究官) 訪問量:490

2018年11月,諾亞控股首席研究官夏春博士,攜諾亞研究工作坊各條線負責人亮相諾亞財富2018年鉆石年會現場,向在場客戶正式發布最新一期《人見目前,天見久遠:2019年上半年投策報告》。現場客戶濟濟一堂,場面十分火爆。在本次投策報告中,夏春博士面向普通人,也給出了一些實用的2019年投資建議。

在經濟下行,投資不確定性加劇的當下,我們普通人到底要怎么做好財富的保值和增值。

我給大家一些重要的建議,推薦三個值得重點關注的投資方向。


第一步

檢查自己的資產負債


概括來說,我們首先要做是檢視家庭資產和負債結構是否合理,在做好資產配置的基礎上,保險和信托、以趨勢、低風險和高質量為核心策略的二級市場權益類基金,以及在一級市場私募股權上進行價值投資都是值得重點關注的投資方向。


首先,每個企業和家庭都需要檢視自己的資產配置是否過于集中,負債比重是否合理。


根據西南財經大學的中國家庭入戶調查,2016年在中國人的財富結構中,平均64%的財富放在了房地產,而到2017年,這個數據飆升到了74%,在北京、上海更是高達90%。


作為比較,美國家庭只有36%的財富是放在了房地產,日本和英國也接近這一比例。與其他主要經濟體相比,中國家庭在金融資產上的配置比重是最低的,不到12%。


回顧過去,我們發現中國家庭主要配置了兩類極端的資產,一個是科技股,另外一個就是毫無科技含量的房地產。


撇開相關性、波動率等數據,光看簡單的投資邏輯就會發現這是兩個極端。科技股享受了高估值帶來的高增長,而房地產投資通過高杠桿帶來的高增長。過去中國家庭這樣的配置結果有合理性,享受到金融危機之后全球量化寬松以及中國經濟高速增長的好處。


但是展望未來,預計在未來兩到三年,全球將會發生一次經濟衰退。


歷史經驗是,科技股和房地產的價格在經濟衰退時都會遭遇較大的回撤。因此,將財富分散在介于這兩類資產之間的多個盈利穩定,估值合理,安全邊際更高的傳統行業,會是更加合理的做法。


同時也提醒中國家庭,千萬不要只顧眼前短期的經濟挑戰,要長遠地看待資產配置的價值。


我們這份投資策略報告的主題是“人見目前,天見久遠”,猶太人是公認的財富增值和保值的高手,核心秘密就是注重合理分散的資產配置。只會抓短期機會的人還是小富,大富需要有長遠布局的眼光。


第二步

值得關注的三大投資方向


在經濟下行,投資不確定性加劇的當下,大家應該關注三大投資方向。


對于高凈值人群而言,在保險之外可以重點關注信托。


在今年民營企業普遍面臨競爭性銷售挑戰的同時,各項經營成本都在大幅增加,因此高凈值人群需要重點考慮資產隔離,簡單來說,就是要通過保險和信托將企業的錢和家庭的錢隔離開,這樣才能保證企業的有限責任不變為無限責任。


對于普通投資人而言,值得長期關注的是與趨勢、低風險和高質量為核心策略的權益類基金或者ETF(交易所買賣基金)。


在中國,我們只要一聽到趨勢投資,就會聯想到追漲殺跌,而一講到價值投資,大家就會覺得比較有道理、比較深刻。但事實上,在做二級市場投資時,無論是過去的10年,20年乃至90年,通過科學合理,量化的趨勢投資獲得的回報都要遠高于價值投資。


此外,比價值投資更科學的投資理念其實是高質量投資。巴菲特和很多投資高手的哲學是“便宜買好貨”,而“好貨”指的是高質量的資產,這個哲學是“價值投資”和“高質量”投資的結合。可惜的是,中國大部分散戶都只記住了“便宜”兩字,缺乏辨別“高質量”資產的能力,還自以為是價值投資者。


我在《低風險,高回報》一書中就以充分的數據說明過去10年,20年,90年,低風險的資產回報遠遠高于高風險的資產,也高于同期的價值投資,僅次于趨勢投資。我在喜馬拉雅的《投資必修課》里告訴大家,巴菲特從低風險和高質量股票上賺的錢遠遠多于從低估值的價值股上賺到的錢。


此外,在私募股權投資方面,目前看似是最讓人擔心和止步的時期,但從未來7-10年再回頭來看,就會發現目前可能是進入的特別好的時間。


歷史數據一再證明了這點,這些年在私募股權投資上賺錢的中國家庭大多是在07、08、09年進入的。而從全球的數據也可以發現,從70年代到現在,每當在經濟最低迷,募資最困難的時候進入,最終退出的回報,相比之前和之后的幾年,都明顯更高。


所以,大多數人信奉的價值投資,實際上在一級股權市場表現更明顯。相反,在二級市場,以趨勢、低風險和高質量為核心策略投資的表現都要好于價值投資。


所以,現階段是布局私募股權投資的好時期,在這樣的市場環境下,基金管理人的兩級分化會變得更加凸顯,而在挑選產品的過程中要去盯住那些頭部的基金管理人。即使在目前市場低迷的情形下,公認的頭部管理人募資仍然相當順利,資管規模創下新高,所以投資者應該看清自己的投資方向。


第三步

做好風險回撤


最后,要做好家庭財富的保值和增值,一定要學習基本的風險管理技能。


散戶最常見的一個投資錯誤是虧錢時舍不得割肉,即使知道要止損的人,他們的止損觀念也是靜態的:假設100塊錢投入股市,止損位定為20%,也就是跌到80塊再割肉離場。但你會發現,可能股票漲到200的時候沒有賣掉,下跌時舍不得賣,覺得要跌倒80再止損,可是這樣來來回回折騰一翻,結果還是虧錢。


正確的做法是“動態”止損。假設100塊漲到了200塊,止損仍為20%,那就應該在跌回160塊的時候果斷離場,這樣你還是賺了60塊,而不是跌到80塊,虧損20塊再割肉。


歷史上A股有過三次跌幅超過70%,這在美國從未發生過,美國過去40年時間里年內最大跌幅都不到40%。接下來美國至少還要加息四次,鑒于歷史上的危機都在美國加息完成之后,所以大家還有1年時間去做防御調整,建議好好把握這個時間窗口。


降低過高比重的資產配置,賣掉一部分已經賺到高回報的資產,保持流動性,這樣才能夠在機會來臨時逢低買入。大部分人錯過這樣的機會不是膽小,而是缺錢。


事實上,現在不少在全球股市債市獲利的國外基金,就在降低他們在發達市場的資產配置,逐步加倉中國資產。


理解這一點只需要掌握基礎的投資常識,不能只是“人間目前”,要學會“天見久遠”。


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