簡體 English

英國新首相能否解決脫歐困境?

返回上層

【字體: 2019-06-21作者:夏春、王遙 訪問量:203

諾亞研究工作坊 核心觀點

1. 英國政局頻繁生變保守黨將在7月底之前選出下一任首相但政黨之間及政黨內部在脫歐立場上存在巨大分歧的情況難以改變

2. 目前英國的民意越發分化極端政黨支持率上升保守黨的脫歐立場變得更加強硬無協議硬脫歐的可能性上升

3. 未來首相面臨的選擇并不比現在多與歐盟談判新的脫歐協議或有助于解決內部分歧在脫歐局勢變得明朗以及無協議脫歐風險下降之前英鎊仍將承壓


四年三個首相脫歐再次導致英國政局動蕩

自2016年6月23日脫歐選項勝出公投之后英國舉行了一次臨時大選2017年6月先后兩位首相辭職2016年的David Cameron以及2019年的Theresa May英國政局的動蕩說明無論是選民還是政黨在英-歐未來關系上都存在巨大分歧

英國新首相能否解決脫歐困境?

現任保守黨國會議員將在6月13-20日進行多輪投票候選人范圍逐步縮小至2人最后全體保守黨成員16萬人將在7月22號當周投票選出下一任首相然而在我們看來更換首相并沒有給脫歐帶來更多的選擇

導致Theresa May辭職最直接的原因就是提出了考慮二次公投的可能性從而引起保守黨內部極大的不滿因此很難想象新首相能夠在脫歐選擇范圍內再次添加這個選項即便是親歐派


所以在目前選項基本不變的情況下想要走出脫歐困境我們認為大致有兩個途徑

1對外爭取與歐盟進一步談判修改包括北愛爾蘭邊境條款具體內容參考我們之前的文章宏觀經濟 | 英國脫歐鬧劇如何收場在內的引起英國國會擔憂的內容英國政府需要更強的談判能力需要一個better deal maker

2對內緩解各黨派之間以及黨派內部的對立情緒解決內部分歧尤其是保守黨內部需要find a common place


中間派失勢反對黨更傾向于二次公投而保守黨的脫歐立場則更加強硬

Theresa May在最后的辭職演講中強烈呼吁英國各黨派在立場不同的情況下消除分歧相互做出妥協從而打破脫歐的僵局但是從目前的情況來看持不同立場的民眾以及各黨派之間的妥協很難做到

5月底歐盟議會選舉的結果表明民眾支持脫歐立場明確的政黨比如綠黨自民黨立場鮮明支持二次公投留歐脫歐黨明確支持硬脫歐這三個政黨在選舉中的席位均大幅上升相比之下在脫歐與留歐之間左右搖擺權衡利弊做出妥協從而拉攏中間派的工黨傳統中左和保守黨中右則是大失民心得票率大幅下滑達到近40年來的最低水平

英國新首相能否解決脫歐困��?


選民和政黨意見的分化使得中間派的立場更加難以維持在此情況下尋找一個大家都能接受的方案就變得難上加難我們看到前首相Theresa May在過去一直致力于緩解各黨派尤其是反對黨之間的對立情緒試圖在眾多的脫歐選項中找到一個平衡點融合不同方案從而爭取大多數議員的支持但正是此舉導致了May的辭職試圖加入二次公投選項的舉措引起了保守黨內部尤其是內閣成員的強烈反對

英國新首相能否解決脫歐困境?

目前英國的民意越發分化無協議硬脫歐二次公投不脫歐這兩個最極端的選項呼聲高漲顯示出在脫歐立場上兩級分化嚴重而且難以調和政治不確定性明顯上升

而新首相恐怕也很難改變這一局面目前的保守黨候選人中不乏疑歐強硬派其中最受關注的也是目前勝算最大的是2016年投出脫歐票的前英國外交事務大臣Boris Johnson他在脫歐上的立場較為強硬并多次表示反對脫歐延期認為英國應該做好無協議硬脫歐的準備除他之外候選人中至少還有四位是強硬的疑歐派

而親歐派候選人則包括Michael Gove現任環境大臣Jeremy Hunt現任外交事務大臣但是目前多個民意調查顯示他們的支持率遠遠落后于Boris Johnson

至于強硬疑歐派候選人擔任首相后的影響我們認為主要有三點需要注意

1與歐盟談判方面較難獲得進展

2若與歐盟達成更加強硬的脫歐協議則在國會通過的可能性也比較低因為大部分在野黨工黨綠黨自民黨和部分保守黨支持二次公投或者軟脫歐而脫歐黨在國會無席位

3若10月底仍無法就脫歐協議達成一致則無協議脫歐的可能性較高

在目前英國內部立場分化嚴重中間派失勢的情況下我們認為內部矛盾的解決比較困難無論誰擔任下一任新首相恐怕都要從與歐盟重新談判下手重新就北愛爾蘭邊境條款等焦點問題探索達成新協議的可能性新的脫歐協議達成可以在一定程度上緩解內部矛盾從而最終促成協議的通過

英國新首相能否解決脫歐困境?


立場分化導致無協議脫歐風險再次上升, 經濟下行壓力增強

政黨立場分化中間派難獲支持疑歐強硬派候選人當選幾率大這些都導致了無協議硬脫歐風險的明顯上升而硬脫歐對英國經濟的整體負面影響我們之前已經強調過參見硬脫歐軟脫歐對英國分別意味著什么受到脫歐不確定性的影響近期的數據顯示英國經濟下行壓力已經十分明顯制造業服務業和建筑業PMI均明顯下滑投資增速明顯放緩

具體來看硬脫歐一旦發生英國與歐盟貿易關系回到WTO框架下主要會從兩個方面打擊英國經濟

1WTO框架下的高關稅將增加英國的進口成本從貿易結構上看英國與美國相似享有商品貿易的逆差和服務貿易的順差前者有60%來自于與歐盟的貿易換句話說英國依賴歐盟進口尤其是高端制造業例如汽車等

英國新首相能否解決脫歐困境?

2英國服務業出口將受到影響尤其是金融服務英國服務業貿易整體是凈盈余彌補了大部分的商品貿易赤字而服務業對英國GDP增速的貢獻占到一半以上遠大于工業對GDP增速的貢獻

在英國與歐盟的貿易中英國是服務的凈出口國雖然服務貿易不存在所謂的關稅問題但是一旦英國離開歐盟單一市場則會因與歐盟市場標準有差異而失去服務貿易的準入權passporting rights其中對英國尤為重要的就是金融服務的許可權financial passporting rights即允許英國的金融機構在歐盟成員國范圍內出售和提供金融產品和服務的權利

英國新首相能否解決脫歐困境?

英國新首相能否解決脫歐困境?

具體來看金融服務業占英國GDP的7%左右而金融服務貿易順差占英國GDP的約2%其中英國對歐盟成員國輸出的金融服務占英國輸出的金融服務總額的40%以上而金融服務許可權為英國的金融機構向歐盟輸出金融服務提供了前提和便利

另外作為全球金融中心之一的倫敦目前是第一大以歐元標價的金融產品的交易結算中心一旦英國硬脫歐離開歐盟單一市場歐元的結算業務將大量移至其他歐盟國家巴黎法蘭克福盧森堡

英國新首相能否解決脫歐困境?


無協議脫歐未來將繼續對英鎊和歐元形成向下壓力

我們一直強調英國脫歐的后續發展情況將成為影響2019年美歐經濟差是持續分化還是開始收斂的主導因素之一同時也在一定程度上決定了美元的上行空間如果新首相上任后脫歐協議很快達成或者出現二次公投留歐的情況則英鎊有望大幅走強但這個可能性目前看并不大

鑒于保守黨目前整體立場更偏向于硬脫歐未來英鎊和歐元將繼續承壓至少要等到脫歐局勢進一步明朗無協議脫歐可能性大幅下降英鎊歐元才會得到明顯的支撐

英國新首相能否解決脫歐困境?

總而言之近年來全球政策框架產生了明顯的變化多邊國際關系開始向雙邊甚至單邊扭轉國家黨派之間逐漸由競爭合作轉向競爭對抗主要原因之一是過去20年全球化產生的巨大利益在國家區域以及不同階層之間分配不均從而導致了極端的領袖和政黨的崛起同時黨派之間立場更加分化彼此更難妥協使得全球經濟政治面臨的不確定性明顯上升

我們認為解決全球化帶來的問題難以通過完全摒棄全球化或者逆全球化能夠做到而是應該思考如何完善現有的制度和政策體系不論是主流政黨還是民粹主義政黨執政政黨之間的合作不可或缺否則政黨之間矛盾的日益加劇不僅會為政策推行帶來阻礙使得政府執政能力下降比如政府關門還會逐漸演變成政局的動蕩比如頻繁的解散政府重新大選等這些都將加劇全球經濟的下行壓力

在英國脫歐上新一任首相面臨的對外對內壓力都不小在目前英國內部立場分化中間派失勢眾口難調的情況下新內閣恐怕會從與歐盟重談協議下手通過達成新的脫歐協議來緩解部分內部矛盾

對比2016年的脫歐公投在投票結果對經濟活動并不會立即產生實際影響的情況下資產價格和匯率仍然明顯波動未來一旦發生硬脫歐英國和歐盟經濟將受到直接沖擊市場波動恐怕不會低于2016年因此有必要持續關注脫歐后續進展

End

重要聲明本文件所有內容包括但不限于觀點結論建議等僅供參考不代表任何確定性的判斷亦不構成任何的投資建議您仍應根據您的獨立判斷作出您的投資決策諾亞不對因使用本文件而產生的任何后果承擔法律責任本文件包含前瞻性的預測任何非對過往歷史事實的陳述均為前瞻性的預測諾亞并不保證完全準確或未來不發生變化本報告相關知識產權歸本公司及其關聯公司所有未經本公司及其關聯公司許可任何個人或組織均不得將本報告內容以轉載復制編輯上傳或發布等任何形式使用于任何場合如引用或刊發需注明出處為諾亞研究工作坊且不得對本報告進行有悖原意的引用刪節和修改諾亞控股有限公司及其關聯公司保留追究侵權者法律責任之權利任何機構或個人使用本文件均視為同意以上聲明。

免責申明

1、本網站信息均來源于市場公開資料,諾亞僅基于上述公開資料闡述諾亞觀點,并不保證其準確性、完整性、實時性或正確性。本網站的信息和內容僅供參考,請謹慎使用。


2、本網站信息中署名"諾亞財富"、"諾亞財富研究部"的文章,以及圖片和音視頻資料,版權均屬于諾亞財富。如需轉載請與諾亞財富聯系,并在授權的范圍內注明來源和作者,保證作品的完整性。違反上述聲明者,本網站將追究相關法律責任。


3、本網站轉載其他媒體或機構的作品,并不意味贊同其觀點或證實其內容的真實性。如其他媒體、網站或個人從本網下載使用,必須保留本網注明的"來源",并自負版權等法律責任。如本網轉載涉及版權等問題,請作者在兩周內來電或來函聯系。


4、問題咨詢及相關合作,請發郵件至:webmaster#noahwm.com,將“#”換做“@”。