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殷哲:財富管理和資產管理的范式轉變是必然

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【字體: 2019-12-08來源: 作者:佚名

11月13日,諾亞財富全球資產保障與傳承峰會在澳門舉行,會議邀請到來自不同領域的專家大咖,從子女教育、稅務規劃、企業治理、財富傳承、資產配置等多個角度為高凈值投資者提供一站式的綜合金融服務。


諾亞財富聯合創始人,歌斐資產董事長兼CEO殷哲在活動現場發表演講,他說:“和經濟發展一樣,中國的財富管理和資產管理行業也在發生‘范式轉變’,這個轉變是包括投資者、從業人員和監管機構在內的,全行業價值創造底層邏輯的根本性變革。”

來 源 | 諾亞財富(ID:noahgroup)
編 輯 | 賈雅楠



以下內容根據殷哲演講整理,有刪節:



中國經濟哪里“不太好”?


我們說現在中國經濟不太好,而這個“不太好”源于過往的信貸貨幣政策。過去,信貸政策一直處于高歌猛進的狀態,導致國企和民企的杠桿率、資產負債率都比較高。高杠桿再加上投資過程用短錢去做長期投資,期待單純依靠資本運作的手段取得發展,這本身就違背了事物客觀規律。


信貸政策高歌猛進的時候,一些公司做資金池、長短拆借和自融,還有一些上市公司財務數據造假。雖然目前來到了信用周期的末端,但市場上依然充斥著借新還舊、短融長投,這些風險如果一旦爆發,后果將不堪設想。


中國正在經歷多個經濟周期的疊加的過程:全球地緣政治不穩定,國與國沖突不可避免……而在國內的經濟形勢下,我們已經進入信用周期的末端,政府有形之手只能暫時托住,但無法真正的改變與平滑。我們要充分清醒的認識到現在所面臨的局面——整個市場要渡過難關,才能迎來新的增長。



我們正在面臨的風險和困境


在經濟調整的過程中,我們面臨著諸多風險和困境。


從宏觀層面來看,我們面臨著兩大風險:一個是外部脫鉤,因為過去中國發展比較依賴中美貿易,現在需要一定程度的脫鉤;二是內部債務拆彈,讓金融回歸本源。這是個很痛苦的過程,但是如果現在不做,金融泡沫越來越大,以后只會更加痛苦。


在債務拆彈過程中,必將面對長期累積的剛性兌付結構被打破的問題。中國的資管市場過去充斥著剛兌文化,短期來看這似乎只是一種業務模式,但長期而言卻十分危險,因為它在讓金融風險沒有辦法得到暴露的同時,還會讓投資人不注重底層資產質量,這種投資方式積累到一定時刻,就會出現系統性的風險。


保持剛兌,就會形成 “劣幣驅逐良幣”,扭曲資管機構市場化能力。有一個關于剛兌的小故事講得很好:


北極熊喜歡血,鼻子很靈,在很遠的地方就能嗅到血腥味。獵人將一把鋒利的鋼刀放在一桶血水混合物中,凍成冰塊,放在北極熊經常出沒的地方。北極熊聞腥而來,不斷舔食藏著鋼刀的冰塊,享受著“美味”,舌頭因為冰凍的緣故慢慢麻木,被鋒利的鋼刀劃破也毫無知覺,流出的血散發著更濃的血腥味,刺激著北極熊更快速地


堅持剛兌就如同北極熊“嗜血的狂歡”,最終反噬的是自己。


資管新規推動金融秩序穩定


2018年資管新規的出臺在打破剛兌上有很大推動力,到2020年,監管將會在銀行、券商、證券、資管公司等機構上進一步推動新規實施,實現功能監管的深化落實。

資管新規要求所有機構都在一條線上打破剛兌,不能短錢長投,期限必須要匹配。這些都是非常正確的政策,雖然推動起來需要時間的,過程中也會遭遇阻力,但是如果不去推動,中國未來的經濟就不會成長,因為一個國家想要強大,金融產業的健康是必須的。


諾亞從成立至今已經有十幾年時間,累計給客戶配置資產超過6700億元,服務客戶超過28萬人。歌斐資產管理規模達到1765億,其中有57%的資產投資于VC和PE——因為我們認為高科技產業將代表中國經濟的未來。


諾亞從第一天做業務起就沒有期限錯配,所有產品都獨立托管、風險隔離,沒有一個產品的問題會蔓延到其他產品;我們也沒有自融,不會用客戶的錢來發展自己的業務。


但是回顧過去,我們也有需要反思的地方,對非標固收的慣性依賴讓我們喪失了對金融市場的敬畏之心。未來,我們會更多推出組合產品,而不是單項目產品,因為只有組合產品才能幫助客戶更好抵抗風險和面對經濟周期波動。



財富管理、資產管理行業必然會經歷范式轉變


從財富管理角度來看,客戶對風險的理解越來越深,也開始越來越成熟,對穩健、低波動的投資組合有更多偏好。這就要求財富管理行業增強與客戶利益的一致性,不僅僅是推薦產品,更重要的是從客戶的角度去幫他們配置資產。同時,理財師也要從銷售產品轉變為專業的投顧,為客戶創造整體的財富的保值和增值。


從資產管理角度來看,資管行業要回歸本源,通道、非標會退出歷史舞臺,標準化資產發展空間遠大于另類資產,資產配置的重要性越來越高,資產管理的監管成本越來越高,小型私募基金生存壓力會越來越大。


在“范式轉變”下,未來應該如何投資呢?我覺得要注意以下三點:


第一、   流動性。隨著資本市場開放力度越來越大,流動性資產和標準化資產機會也將越來越大。在當下的經濟環境下,投資人需要保持一定的流動性資產配置,如投資權益和債券市場;


第二、   促增長,增長的核心是科技。科技的進步可以重新定義很多行業,除高科技行業之外,傳統行業也可以通過科學技術手段提高生產力和生產效率,并改善市場關系,所以科技是必須要投資的領域;


第三、   抗通脹。過去大家都說房地產是很好的投資,未來房地產不會像過去那樣高增長,但依然是一個抗通脹的品種,而其投資風向會從住宅投資向核心資產投資轉變。


總體來說,不存在長期戰勝市場的單一的資產,所以投資人要圍繞以上三點來構建自己的組合,大類資產配置的作用比以往都要重要,我們也看到越來越多的客戶將金融資產配置能力看作機構最重要的服務能力。


未來歌斐將堅定推進全新定位——歌斐是實施主動管理的資管公司,策略是通過大類資產配置,為客戶追求絕對回報。我們會不斷努力前行,為客戶創造長期超額收益。


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