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【聰明投資者】景林蔣錦志現身:全球資產很明顯嚴重低配中國,中國會成為全球最大的消費市場

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【字體: 2020-08-25來源: 作者:佚名 訪問量:40

美國1000億美金以上市值的公司有4家中國就只有一家就是阿里美國500億美金以上的公司有7家中國就3家100億美金市值以上的線上線下的零售企業美國差不多有20家中國大概就78家無論是具體到哪個公司也好具體到整個行業也好中國整個消費零售行業還是有比較大的空間的


在目前短期的情況下疫情削弱了總的需求導致很多企業在未來的資本開支比較謹慎所以有的經濟學家說短期疫情反而會延緩產業鏈的轉移


只要中國繼續加大對外開放對內改革降低稅費中國制造業的優勢還是非常明顯的尤其是在高端制造業的優勢還是能長期保留下去低端制造業相對于東南亞相對于印度光是看勞動力成本可能中國這部分的優勢逐漸在減弱


舉個例子特斯拉在上海的工廠從開工到投產也就9~10個月全球幾乎沒有哪個國家能做到這一點這就是效率全球是很難找得到的


美國過去幾十年制造業大量外移但是并沒有影響美國成為全球最大經濟體的事實而且過去10年20年美國還是涌現出了大量優秀的公司有很多全球最優質的投資標的從這個角度來說我們長期還是非常看好中國經濟的潛力


從各個方面來看股票市場肯定已經走過了最差的時候如果再有個跌幅的話從長期來說是挑一些優質公司非常好的時候


我們預測大部分的主要經濟體中最差的在2022年也能恢復到2019年的水平好的經濟體可能明年就能恢復到2019年的水平


疫情短期內對很多企業都不利但是長期對龍頭企業是有利的最簡單的比如餐飲行業可能你周邊很多的餐飲企業這次關門了就再不開了但是有一些龍頭企業可能還會加速開店趁此機會加速擴張


中國毫無疑問會成為全球最大的消費市場而且將來會遠遠超出其他國家


港股估值水平低一方面是港股傳統經濟和國有企業多周期性企業也比較多這些企業的估值是在歷史的低點未來能不能有個比較好的回報很關鍵的是要更多的重視股東回報公司治理結構要不斷完善


目前全球資產很明顯嚴重低配中國中國占全球GDP大概16%17%左右但是中國在MSCI的權重只有百分之四點幾中美的市值比大概也就是1/3左右中國是美國的1/3所以全球資產投資中國的比例還是比較低的從長期趨勢來說MSCI里面中國的權重應該是越來越高從這個角度來說外資凈流入中國是個長期趨勢


以上是景林資產創始人董事長蔣錦志在諾亞財富舉辦的對話景林價值中國線上視頻問答活動中給出的最新精彩觀點


景林資產是聰明投資者嚴選私募之一也是知名的百億級私募機構強調用一級市場的研究方法做二級市場投資具備多元化產業分析視角


董事長蔣錦志擁有27年從業經驗長期業績極為出色其管理的金色中國基金自2006年成立以來截至2019年11月29日收益率***.*%年化收益**.*%景林全球基金自2016年1月成立以來截至今年4月30日收益率***.*%年化收益**.*%


在這次問答中蔣錦志分析了市場關心的全球化會否倒退疫情對于中國制造業消費行業港股美國中概股的影響以及未來投資上的結構性變化和機會等


全球化是自然演化結果長期看是必然趨勢


疫情反而延緩產業鏈轉移


中國制造業優勢還能長期保留下去


疫情給很多國家都帶來了非常多的變化不同國家開始審視關乎民生的產業是否自主可控很多的國家都在重新思考依賴全球分工的產業鏈布局從經濟和產業的角度來講過往中國在這方面是比較有優勢的在后疫情時代你對人類演化的演進有什么樣的觀點


蔣錦志全球化分工最早來自于李嘉圖的比較優勢全球化是個自然演化的結果長期來看是個必然的趨勢


因為企業是經濟人企業的決策更多是來自于生產成本市場等各方面的考慮所以從經濟利益的角度來說從長期看全球化是個必然的趨勢


短期來看有一種逆全球化的短期趨勢主要是由于短期疫情的影響導致不少地區的物流和供應鏈中斷導致企業和國家對于供應鏈尤其是基本民生產品過于集中在一個地區或者一個國家的擔憂


疊加中美關系的沖突以及各國民粹主義普遍地上升短期內逆全球化的趨勢有所加強


從長期來看全球化的趨勢是個必然的趨勢從短期來看是否轉移產業鏈或者逆全球化的考慮有幾個因素


第一產業鏈轉移如果只轉移產業鏈其中的一環其實也是不太容易的產業鏈的轉移往往需要配套整個上下游產業鏈的轉移要不然一個環節轉移過去但是生產和運輸成本都還是會很高


第二產業鏈轉移還要需要大量的重新投資尤其是在目前短期的情況下疫情削弱了總的需求導致很多企業在未來的資本開支比較謹慎所以有的經濟學家說短期疫情反而會延緩產業鏈的轉移


第三轉移到一個新的地方還需要大量的技術工人


第四產業鏈轉移還需要完善的基礎設施和法律制度


第五還要考慮成本和效率有些國家比如說東南亞的工人工資成本是低了但是可能效率一下子還提不上來


還有一點就是要靠近一個比較大的消費市場你如果轉移到一個地方所有的產品都是靠出口那你的運輸成本也很高而且還有面臨別的成本和關稅


綜合各個方面中國的優勢就非常明顯中國有龐大的熟練工人和每年700多萬的大學畢業生又是全世界最大的消費市場


中國從前幾年開始社會商品零售總額已經接近或者超過美國了


中國是全世界最大的工廠而且配套產業鏈非常齊全尤其是電子產業鏈你在東莞附近深圳附近上下游的產品供應鏈的產品很快容易能找到你的成本就會很低


所以從這個角度來說只要中國繼續加大對外開放對內改革降低稅費中國制造業的優勢還是非常明顯的尤其是在高端制造業的優勢還是能長期保留下去


低端制造業相對于東南亞相對于印度光是看勞動力成本可能中國這部分的優勢逐漸在減弱


舉個例子特斯拉在上海的工廠從開工到投產也就9~10個月全球幾乎沒有哪個國家能做到這一點這就是效率全球是很難找得到的


從這個角度來看今后即使有部分產業鏈的轉移它也是個漸進的過程不會形成一個很快的大規模轉移相反由于短期疫情影響需求減少企業的盈利減少他為了節省投資短期還可能影響了轉移的速度


另外一點制造業轉移很多是中國公司主動走出去的有很多中國自己的上市公司服裝公司電子公司主動把自己的生產基地移到東南亞移到墨西哥


盡管這對中國的GDP增長有影響但是我們算GNP這些企業將來的收入和利潤還是包括在GNP里面的如果上市公司移到東南亞移到印度它的收入和利潤還是包含在這個上市公司里面


對我們投資來說這些企業如果搬出去以后成本降低了市場擴大了它的盈利某種程度上可能會更好當然它可能會在當地減少一些就業減少一些消費但是從投資的角度來說從GNP的角度來說影響是不大的


我們再回過頭來看美國美國過去幾十年制造業大量外移但是并沒有影響美國成為全球最大經濟體的事實而且過去10年20年美國還是涌現出了大量優秀的公司有很多全球最優質的投資標的從這個角度來說我們長期還是非常看好中國經濟的潛力


中國在各方面比如制造業方面的公司和基礎都非常好當然未來可能有一些方面比如工人低成本的優勢會削弱但是中國每年七八百萬的大學生和熟練的工人完整的配套體系這是全世界目前所沒有的


長期我們還是非常看好整個大中華地區的中國資產的投資機會。

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