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【券商中國】歌斐資產殷哲:中國經濟將迎兩大新動力,股票資產配置價值顯著提升

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【字體: 2021-02-15來源:券商中國 作者:佚名 訪問量:90

基金,作為A股市場的重要投資力量,正發揮著舉足輕重的作用。近年來監管不遺余力深化改革、優化制度供給,為基金行業創造更好的發展生態。雙向開放加速推進,專業機構參與熱情提升,A股市場投資者結構出現邊際改善,機構的影響力逐漸凸顯。站在牛年新起點,基金有望繼續成為資管行業的“排頭兵”,為國內資管高質量發展貢獻力量。


與此同時,基金“抱團”、“爆款”扎堆成為行業逃不開的話題,高估值下“慢牛”是否可期?牛年如何選“牛基”?帶著這些疑問,券商中國記者于近日采訪了歌斐資產創始合伙人&董事長殷哲先生。


【券商中國】歌斐資產殷哲:中國經濟將迎兩大新動力,股票資產配置價值顯著提升

殷哲 歌斐資產創始合伙人&董事長


新冠疫情依然在對全球各國經濟、社會等多方面產生廣泛影響的當下,中國迎來了辛丑牛年。在2019年、2020年 A股市場連續兩年行情走牛之后,2021年能否繼續牛市,是大家廣泛關注的問題。


一方面,很多機構都說要降低預期,其實就表明了對今年行情趨勢的謹慎態度。另一方面,二級市場的卓越表現,帶動了基金投資的大發展,基金頻頻出圈、上熱搜,基金經理、管理人被新一代投資人追捧。


越是火熱的時候,越需要相對的冷思考。投資者更加要厘清自己的投資目標,選擇合適的路徑前進,而不是被市場高漲的情緒帶走了初心。畢竟火熱之后一地雞毛的歷史商鑒不遠。


市場的主要影響因素在起變化


2020年,在疫情有效控制、經濟率先復蘇、出口強勁拉動、經濟內循環的背景下,股票市場走出了非常讓人興奮的行情,給投資人帶來了豐厚的收益。


2021年,影響A股市場的幾大關鍵因素將會發生一些重要的變化:

一是企業盈利增長雖還在明顯復蘇,但速度在下半年可能放緩;

二是流動性水平目前已經出現了趨緊的態勢,雖然為了應對疫情帶來的沖擊,需要貨幣政策適當放松、刺激經濟,但貨幣政策不會允許資產價格泡沫化;

三是風險偏好水平當前處于歷史相對高位,它一定有個極值,不可能無限制地持續上升;

四是疫情期間,逆周期調控操作力度大,宏觀杠桿率上升很快,政府部門、居民都在加杠桿。未來要視企業和居民部門接力的情況,財政政策存在退出可能。


過去那種靠投資驅動經濟增長的粗放式發展已經成為了過去,簡單掙錢的模式已經結束了。看似“高”收益、“低”風險的非標資產成為歷史,未來十年投資人將持續面對低利率、低增長、高波動、大分化的市場環境。


展望未來,中國經濟將迎來工程師紅利以及深化改革開放兩大新動力,經濟從高速增長到高質量增長,剛兌打破和無風險收益率下行是兩個不可逆的趨勢。在此大背景下,股票資產的配置價值顯著提升。


認清目標,選擇合適的策略



行情大火帶動了投資者積極入市。如何選擇合適的策略、合適的投資機構,來做合理的資產配置實現投資目標,成為了投資人的必修課。


從當前普遍情況來看,投資人往往青睞上一年度表現優異的投資策略和管理人。但過往類似的“追高買入”歷史表明,年度收益冠軍每年都在變化,每個策略都有特定適合的市場風格,而市場風格經常切換。


歌斐資產在過去的10年服務了很多機構和2萬余名高凈值客戶,我們發現兩者的區別在于機構投資人對于投資的目標從一開始就非常清晰,但是個人投資者往往相反,會跟著市場隨波逐流而變化搖擺,導致波動性增大。投資人首先要正確定義并堅持自己的投資目標,但恰恰這一步不是那么容易的,因為投資人的目標往往會被市場情緒而影響。


在A股逐漸機構化的過程中,個人投資者如果希望獲得好的投資收益或者進一步說,是好的投資體驗,需要刻意的訓練自己增強“機構化”思維,第一是合理的設定目標,當投資者知道自己的目標和去向時,復雜的投資世界就會為他讓路,投資森林變得簡單清澈無比。所謂戒生定,定生慧。戒是最重要的,戒掉的是貪婪和投機之心,在一開始就確定正確的目標,才能進入有定力的投資實踐。 


下圖是美國MPS的投資表現,我們可以看到黑色的收益曲線,穩定圍繞目標回報(橙色曲線)并且嚴格控制在FTSE ALL SHARE 指數收益曲線和現金收益曲線之間。


【券商中國】歌斐資產殷哲:中國經濟將迎兩大新動力,股票資產配置價值顯著提升


當確定了投資目標后,投資人應該尋找實現目標收益的最低風險的投資策略,往往這比基金經理單純戰勝市場更難,因為是完全的以客戶為中心的視角,以客戶設定的投資目標為前提,竭盡全力達成。


而市場不停的在變化,沒有一種單一策略可以適應所有的市場表現,要實現目標投資,通過多元策略的組合是可以有效降低波動率,并實現投資目標的。通過選擇不同策略、不同風格的管理人,根據宏觀經濟周期、市場環境,將其有邏輯的組合在一起構建投資策略,才能更好地抵抗波動,獲得長期持續的收益。


對于投資人而言,在2021年設定好自己的投資目標,選擇合適的策略、機構和管理人,以長期投資理念、制定嚴格的投資紀律,才能更好地應對未來難以預測的變化。


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